原标题：畅通民企债券融资渠道

民营经济是推进中国式现代化的生力军，在吸纳就业、创造税收、促进创新、深化改革等方面发挥着关键作用。而债券市场作为多层次资本市场的重要组成部分，凭借其利息抵税、高流动性、期限较长等优势，已成为民营企业直接融资的重要场所。不久前发布的《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》（以下简称《通知》），聚焦民营企业融资难、融资贵问题，明确提出优化民营企业债券融资渠道，特别是“探索发展高收益债券市场”，此举有望推动金融机构加大对民企债券的配置，为民企提供更多融资机会和支持。

民营企业通常具有规模小、轻资产运行、盈利波动大、易受外部环境影响的特点，其融资需求往往更加“急、频、高”。近年来，民营企业债券融资规模总体呈现下降趋势，由2017年的8416.54亿元降至2022年的6299.67亿元；民企发债占比由2017年的15.59%降至2022年的5.28%，处于历史较低水平。究其原因，一是民企债券市场投资结构单一，风险偏好趋同，形成“羊群效应”；二是我国高收益债券市场规模有限，多为私募发行，交易活跃度低，波动性较大；三是民企盈利能力下降、杠杆率攀升。这几个因素的存在，均加剧了经营风险和财务风险，影响了民企的债券融资环境。

基于此，《通知》提出持续优化民营经济发展环境，从扩大民营企业债券融资规模、发挥民营企业债券融资支持工具作用、加大对民营企业债券投资力度、探索发展高收益债券市场等方面，强化对民营企业债券融资支持力度。这是对民企融资环境的进一步优化，从债券规模、债券工具以及投资力度等方面发力，有助于缓解当下民企融资和经营绩效双重压力并存的问题，引导民企债券市场有效发挥应有的作用。同时，通过政策引导，有助于增强机构投资者对民营企业债券的信心，尤其是在当前经济下行压力加大的背景下，政府的支持措施可以为民企债券市场注入积极信号，提升市场参与者的信心。

在政策导向和市场驱动的双重激励下，债券市场已成为缓解民营企业融资难的有效途径。不过，要持续提高民营企业债券融资效率，仍然有许多需要做的事情。

完善债券市场建设，推动民企债券扩容增量。优化债券注册机制，全流程采用“快速通道”，支持储架式注册发行与“常发行计划”，提高融资服务便利度；推动债券产品创新，支持民营企业发行科创债、绿色债等，拓宽融资渠道。推动民营企业债券融资支持工具扩容增量、稳定存量，提升发债成功率；推动市场化定价，完善市场化债券违约风险化解机制，加大投资者保护力度。

面向科技型民营企业融资需求，发展高收益债券市场。着重建设高收益债券专属平台，设计符合高收益特征的交易机制与系统；健全高收益债投资者保护机制，构建事前防范机制，发展信用保护工具，完善违约处置机制并畅通退出渠道。推行有利于长期机构投资者参与的制度，形成多层次多主体共同参与的债券市场；完善评级技术与方法，构建具有高区分度的评级体系。

还需加强企业自身的规范化治理。要聚焦信用风险，深耕流动性管理，利用金融“活水”润泽民企“沃土”；建立高效的信用管理系统，实现对供应链上下游企业的信用评估；运用数字化技术，建立事前、事中、事后全流程监管的长效机制，优化企业的信息环境。使用数字化工具实时监测企业资金流动状况，及时预警潜在的流动性压力，提升民营企业的“发债、用债、偿债”能力，夯实民营企业获取融资的基础。

(责编：杨曦、李楠桦)

　　本报记者 李 静

　　4月23日，新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司(以下简称“茶百道”)正式于港交所主板挂牌。本次茶百道发行1.48亿股H股，发行价为每股17.50港元，募资总额高达25.9亿港元。

　　招股书显示，本次募集资金主要用于提高整体运营能力及强化供应链、发展数字化能力以及委聘和培训专业人才等。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《证券日报》记者表示：“茶百道的上市不仅凸显了新茶饮市场的发展空间，还体现了资本市场对新茶饮行业的青睐。”

　　加速布局下沉市场

　　茶百道招股书显示，公司成立于2008年，首家门店开在成都。2021年至2023年，茶百道收入分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，毛利分别为13.01亿元、14.56亿元、19.64亿元，同期毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。

　　截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国现制茶饮店市场规模为2473亿元。按零售额计，前五大参与者合共占据约40.2%的市场份额，茶百道以约6.8%的市场份额位居第三。

　　茶百道门店主要分布在新一线城市和二线城市，同时，三四线城市门店数量的占比也在提高。

　　招股书显示，到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道称，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

　　中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示，在下沉市场的竞争中，茶百道对县镇消费者的吸引力是非常大的，很可能会对区域性品牌形成降维打击。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%、15.0%的年复合增长率进一步增长。种种数据表明，对于新茶饮企业而言，三线城市、四线及以下城市的市场规模和增长速度都极具吸引力。

　　多家茶饮品牌拟IPO

　　据了解，除茶百道外，今年年初，古茗控股有限公司向港交所递交招股书，保荐人为高盛、瑞银。同一天，蜜雪冰城股份有限公司也向港交所递交招股书。今年3月份，沪上阿姨(上海)实业股份有限公司递表港交所。目前，上述3家茶饮企业仍处在审核阶段。

　　晶捷互动创始人陈晶晶对《证券日报》记者表示，在高端茶饮市场竞争格局基本已经固定的情况下，众多品牌提交上市申请，说明这些品牌急需借助资本市场的力量做大规模、做优产品、做实口碑，实现快速发展以应对可能到来的市场洗牌。

　　中央财经大学副教授刘春生对《证券日报》记者表示，企业扎堆赴港上市说明尽管新茶饮备受资本关注，扩张速度快，但由于前期投入巨大，其盈利能力尚需市场检验，行业正处于快速发展和竞争激烈的阶段。对于企业来说，赴港上市可以拓宽融资渠道，提升品牌知名度和市场竞争力。

　　除了已经在排队上市的企业外，也有新茶饮品牌传出上市计划。

　　现制茶饮市场是中国饮品市场的重要组成部分，也是近年来最具活力和增长潜力的细分领域之一。据弗若斯特沙利文的数据，中国现制茶饮的规模从2018年的805亿元增长至2023年的2473亿元，预计到2028年将达到5385亿元，年均复合增长率为16.8%。（证券日报） 【编辑:邵婉云】